6月12日,中國鉛筆(進入該股吧，新版行情)召開了2008年度股東大會,對更改公司章程以及變更公司主營業務范圍等議案進行了審議。自此,“中國鉛筆”向“老鳳祥”主營業務的轉型,也步入了實質的操作階段。

此次預案獲得股東大會通過后,有關材料還將報證監會,而公司更名的流程還須報商務、工商部門審批。據中國鉛筆董秘周富良表示,此過程還需2-4個月,視辦理時間而定。

向研究員釋疑收購資產

一個星期前,中國鉛筆已經發布公告,宣布向黃浦區國資委定向增發不超過6000萬股,購買黃浦區國資委所持有的上海老鳳祥有限公司27.57%的權益及上海工藝美術總公司(簡稱上海工美)100%的權益。

老鳳祥銀樓是國內唯一的由一個半世紀前相傳至今的百年老店,,以做首飾為主。上海老鳳祥有限公司正是由創始于1848年的老鳳祥銀樓發展沿革而來。現在老鳳祥公司已發展成為集科工貿于一體,擁有老鳳祥銀樓有限公司、老鳳祥首飾研究所有限公司、老鳳祥珠寶首飾有限公司、老鳳祥鉆石加工中心有限公司等20多家子公司,首飾廠、銀器廠、禮品廠、型材廠四個專業分廠,以及近60家連鎖銀樓、300多家專賣店和1000多家經銷商的大型首飾企業集團。

對于收購資產上海工美,多數機構研究員在此次股東大會上提出了疑問。焦點在上海工美的盈利能力和主營業務方面。中國鉛筆副董事長石力華解釋,上海工美主營工藝美術品、玉石珠寶及旅游紀念品加工制造,旗下擁有上海工美拍賣有限公司、上海玉石雕刻廠、上海鉆石廠、上海繡品廠、西冷印社等,2008年凈利潤達到1741萬元。這一部分資產并入后,公司的主營業務將得到進一步的拓展,實現多元化的利潤增長。

另外,公司董事長胡書剛則表示,本次交易前,黃浦區國資委持有老鳳祥公司27.57%的權益。通過本次交易,公司對老鳳祥公司的權益比將升至78.01%。由于上海工美和老鳳祥是從事相似業務,此資產的注入也避免了潛在的同業競爭。

將更名為老鳳祥

早在5月中旬,《證券日報》記者與公司董秘周富良有過接觸,記者也就此次重組事項向其進行了解。

周富良當時表示,此次重大重組事項,是整合公司的重點業務,將主營業務明朗化。雖然周富良當時沒有透露更名老鳳祥的具體時間,但對中國鉛筆轉向老鳳祥的業務,還是表示了肯定。

近年來,中國鉛筆在文具類產品的銷售方面一直保持增長,盈利水平也相對穩定。但隨著公司持有的老鳳祥迅速發展,公司的盈利重心也迅速向老鳳祥傾斜。到2008年,老鳳祥實現的營業收入占公司合并報表營業收入的96.54%,營業利潤占到了公司營業收入86.98%。

因此,中國鉛筆的實際主營業務早已傾向于老鳳祥。2008年底開始,中國鉛筆更名老鳳祥的傳聞就一直沒有停止,直到一個月前,中國鉛筆停牌,宣布將有重大重組事項發布的時候,這一傳聞才逐步變為現實。

老鳳祥黃金珠寶業務情況

此次股東大會,股東對中國鉛筆轉型老鳳祥都持積極的態度。由于國際金融危機的影響,去年黃金價格波動巨大,這一情況必然對老鳳祥的業務造成影響,部分機構在股東大會上對此也表示了擔憂。

尤其在年報中的黃金交易所部分,金融機構代表對賬面虧損1.7億的情況表示了疑問。對于這樣的數據,石力華解釋:由于老鳳祥對黃金的需求較多,所以公司的現金流無法滿足購買現貨黃金所需的資金量。而通過黃金交易所,只需要10%的保證金即可完成期金的交易,此舉可以大幅減輕公司的運營周轉壓力。在此過程中,雖然在黃金交易所部分有虧損,但由于周轉次數較多,此部分帶來的收益,將遠遠大于虧損的部分。

根據業內人士分析,金銀珠寶類業務2009年內可能發展趨緩,但由于2010年的世博效應,其帶來的游客將有利于促進老鳳祥的銷售增長。

主要競爭對手是豫園商城

在上海地區,老鳳祥的主要競爭對手是豫園商城(600655,股吧)(600655),由于豫園商城旗下的老廟黃金和亞一金店同樣是滬上老牌黃金珠寶品牌,對老鳳祥構成直接的經營競爭。但老鳳祥起步較早,在全國開設的連鎖機構較多,就目前看來,老鳳祥的營業收入要高于豫園商城旗下的黃金珠寶業務,在上海地區占到60%左右。

但在盈利能力方面,由于豫園商城購入了招金礦業股份,其黃金業務的開展更趨于成熟,在2008年黃金價格波動較大的情況下,豫園商城旗下的黃金業務盈利能力依然較強。而同比之下,中國鉛筆旗下的老鳳祥黃金業務,受沖擊較大。

此次股東大會上,部分股民也提出了公司是否可以買入部分金礦股份的問題。對于這樣的提問,中國鉛筆高管表示,近期公司重點將全部放在主營業務的整合上,更名以后,公司才會考慮完善黃金業務的生產營銷產業鏈。

另一方面,老鳳祥國內連鎖的模式是授權模式,批發占到80%左右,所以公司2008年的盈利,很大部分來自批發而非零售,而零售的利潤率要遠高于批發。豫園商城主推直營,在盈利能力上明顯高于老鳳祥,雖然中國鉛筆領導也表示此次增發之后,將逐步加大直營力度,但此過程還需要一定的時間來完成。