經濟觀察報：2008年，各類投資產品都出現了大幅度的下滑，而只有黃金價格呈現了一個比較理性的回調。作為08年最抗跌的品種，究竟是什么因素在支持金價？ 

　　王立新：從黃金的自身屬性來講，它是很特殊的“產品”。作為不一般的商品和不一般的金融產品，有著極好的抗通脹能力，比如08年整體商品期貨及各類金融資產大縮水情況下，黃金從歷史最高點1030美元/盎司到今天的880美元/盎司，也不過跌了15％左右，如果年初買，年末賣，還能有近5％的回報！這種情況非常明確和清晰地展現了黃金抗通脹和抗動蕩的特殊作用。 

　　黃金的抗跌性主要在于，它不是“一般的信用資產”，不是任何政府、機構以及投資者所發行的資產，它的價格受基本需求的影響。這與普通商品和一般投資品的需求還不一樣，任何投資品和一般商品的需求直接受經濟環境的影響，屬于消耗材料，而黃金不是一種真正與經濟相關的產品，其首飾需求、強大的投資功能、傳統的保值工具，央行儲備等等方面的需求，不會隨著經濟形勢的改變發生大的變化，總體上和傳統意義上的經濟走勢關聯度非常低。 

　　經濟觀察報：黃金走勢往往與美元走勢呈現一個負相關的關系，而相當多的行情，也直接受到美元相關政策的影響，如何解釋這樣的現象？ 

　　王立新：首先要說明黃金和美元的關系確實非常大，關鍵在于，黃金價格是由美元計價的，這個意義上負相關很好解釋。但我們應該注意的關鍵是：美元計價非美元定價。 

　　也就是說，美元走勢和黃金價格的負相關性在短期內的波動影響上體現比較明顯。大宗流動資金進入市場后可以引起短期波動，這是任何一個投資市場的規律。黃金作為特殊的投資品種，其市場由于相對穩定，比較容易讓國際資本進入這個市場。流動資本可以根據美元的強弱選擇進出場，那么短期的美元波動很容易就會影響到金價。比如此前出現日內每盎司價差達到80甚至100美元，這都是由判斷美元走勢而進出場的資本流動引起的。 

　　經濟觀察報：國內很多研究機構都認為2009年仍然是黃金牛市，但在瑞銀一份研究報告中卻表示國際金價可能出現300美元/盎司的奇觀。世界黃金協會如何預測？ 

　　王立新：2009年黃金價格可能呈現的走勢，現在還不太好預測。但300美元/盎司是有點駭人聽聞了。即使在眾多流動資金的刺激下可能在短期內跌到這個點位，也不可能長期維持。 

　　09年黃金的價格波動性可能會很大，這一點可以結合當年的經濟形勢再做判斷。 

　　首先，09年的國際經濟形勢變化比較大，美元將走強還是走弱，影響多大甚至影響到多長時間，都不確定。目前國際資本流動性仍然過剩，波動不可避免。 

　　第二，很多經濟學家擔憂，現在為了緩解經濟危機帶來的影響，又開始實行低利率，很可能繼續造成國際資本的流動性過剩。如果低利率時代和大規模的刺激經濟的投入，那么是否會再次形成惡性循環？錢從哪兒來？如果從印鈔而來，則是增加了通脹的壓力。而黃金在這種形勢下的表現顯而易見。 

　　另外，目前金價價位比較高，在經濟形勢不好的情況下，會影響首飾銷量尤其是高端首飾的銷售。由于金價波動的劇烈會給黃金業界造成很大的壓力，也會造成消費者的猶豫而干脆選擇不進場，而這樣一來，之前沒有很大興趣的投資者，反而會購買黃金，亂世黃金的傳奇，未來一兩年會比較明顯地展現出來。兩方面可以互補。 

　　經濟觀察報：市場上還有種擔憂，預計在經濟形勢整體不景氣的情況，很多國家央行可能會通過拋售黃金儲備來解決部分財政問題，09年的央行拋售會對黃金價格產生怎樣的影響？ 

　　王立新：全世界大的黃金儲備都在發達國家。說到拋售黃金來解決財政問題，主要是在西歐國家，他們的黃金儲備基本上占到官方儲備50％以上，甚至70％~80％的水平。從這個意義上說，有些國家認為，由于黃金儲備占有外匯儲備的比例過高，拋售部分來緩解財政問題或者改換用其他資產儲備作平衡，都是有可能的，但不能造成長期的對于黃金價格的打壓。 

　　歐洲十五國央行及美日間存在一個《中央銀行售金協議》約定，這個約定基本上可以消除市場上對于央行大幅拋售黃金儲備引發黃金價格迅速走低的擔憂。但這里也有一個不確定因素，該約定5年一簽，而2009年正好是第二次簽訂的到期年，有傳言說國際貨幣基金組織以支援發展中國家借貸為名準備拋售其部分黃金儲備，而是否續簽約定目前仍沒有定論。 

　　但據說本次金融危機后，拋售意愿已經打消，極有可能續簽這個協議。 

　　此外，有關約定規定的總量500噸拋售量，按照目前每年黃金產量與需求之間的差距，都在700噸~900噸，一定程度上，即使滿額500噸也不足以彌補這個缺口，那么隨著發展中國家的收入水平提高，需求量急劇增加，這樣的拋售量也不足以恐慌。