12月16日美國聯(lián)邦公開市場委員會決定將美聯(lián)儲基準(zhǔn)利率從1%下調(diào)至有史以來的最低水平，0到0.25%；同時表示將采取其他措施將美聯(lián)儲的資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模維持在較高水平，意味著印鈔機的開動，紙幣的濫發(fā)，其結(jié)果將是貨幣的貶值。

    在全球信貸緊縮、實體經(jīng)濟受到?jīng)_擊的背景下，12月以來美國三月期國債利率接近零，盤中甚至出現(xiàn)負(fù)利率，充分反映了在當(dāng)前金融、經(jīng)濟危機遠(yuǎn)未見底形勢下，大量資金避險的需求黃金是傳統(tǒng)的無國界貨幣，雖然自布雷頓體系瓦解后，各國央行仍保留一定的黃金儲備，黃金的貨幣功能在弱化。但危機以來，黃金并未隨商品價格大幅下跌，甚至在美元升值的情況下保持上漲，其貨幣功能和避險功能得到體現(xiàn)。

    近十年的數(shù)據(jù)表明，白金的價格一直高于黃金，但2008年下半年以來白金價格迅速下降，到12月17日，白金與黃金的價格相差無幾，白金與黃金的價格比跌至1.0082，距年內(nèi)高點2.3851下降了57.73%。同白金一樣，黃金也用于工業(yè)、牙醫(yī)和首飾中，黃金和白金價格比很好體現(xiàn)了黃金的貨幣和避險功能發(fā)揮。

    各國大規(guī)模的救援和印鈔機的開動、紙幣的濫發(fā)無疑也使黃金的避險功能得到了重新認(rèn)識，紙幣畢竟僅僅是一個符號，黃金才是真正經(jīng)過歷史考驗的貨幣。在中國歷史上的金圓券充分說明，紙幣本身不能保值。目前，黃金現(xiàn)貨（特別是金條、金幣）需求上升、供應(yīng)下降。美聯(lián)儲的零利率政策將使全球再次大幅降息。歷史上的全球低利率、甚至零利率時代可能來臨。在零利率背景下，避險資金回歸傳統(tǒng)和古老的貨幣，黃金，將使金價占在1000美元/盎司之上。

    在相關(guān)報告中，我們已反復(fù)論證了黃金的投資前景，現(xiàn)在黃金的走勢正向我們的預(yù)計方向發(fā)展。目前，國內(nèi)黃金類公司的預(yù)測PE低于北美市場黃金類上市公司平均20X的預(yù)測PE。在國外眾多行業(yè)的PE跌至個位數(shù)的今天，黃金類上市公司的高PE反映了市場的信心。我們認(rèn)為礦山金比重較高的公司有相對安全的投資邊際，在零利率到來的時刻，維持黃金類公司“強于大市”的評級。