頂級奢侈品牌已經(jīng)不再僅僅是富人們身份財(cái)富的象征，它正逐步融入成熟的投資領(lǐng)域中，從最初共同基金關(guān)注的對象轉(zhuǎn)變?yōu)樗侥脊蓹?quán)投資的新寵。

    相信每位私募股權(quán)投資公司的高層都會擁有至少一套杰尼亞（Ermenegildo Zegna）或喬治阿瑪尼（Giorgio Armani）西裝，一塊勞力士（rolex）或者豪雅手表（TAG Heuer），這幾乎是每位成功男士必備的時尚標(biāo)簽。突然有一天，穿著、佩戴及使用已經(jīng)無法滿足投資人對這些奢侈品的“占有欲”，他們希望能夠更進(jìn)一步地?fù)碛猩莩蕻a(chǎn)品的制造公司——投資奢侈品制造商成為了私募股權(quán)行業(yè)的新潮流。華倫天奴、法拉蒂、勞斯萊斯等品牌不再僅僅是提升私募股權(quán)投資人形象及身份的物品，而成為了他們增加財(cái)富的資本工具。

    PE新寵——游艇

    曾幾何時奔馳、賓利、保時捷、勞斯萊斯、邁巴赫這些名牌汽車是全球上層社會名流品位的象征，而今天，即便是身披鉆石的奔馳SL、象牙包裹的寶馬也只能吸引“一小撮”人的目光，因?yàn)楦�多的富豪們已悄然將對奢華交通工具的關(guān)注從陸地上轉(zhuǎn)移到了廣闊無垠的海洋里，游艇正成為新的個人品位與財(cái)富地位的象征。

    博納多（Beneteau）、法拉帝（Ferretti）、麗娃（Riva）、阿茲慕（Azimut）已經(jīng)取代賓利、勞斯萊斯、保時捷等成為這些財(cái)富精英們手中的大玩具。意大利前總理貝盧斯科尼、西班牙國王，以及中國富豪李嘉誠均以擁有法拉帝游艇為傲；而有水上勞斯萊斯之稱的麗娃游艇更是全球眾多皇室和巨星的寵兒，約旦國王侯賽因、意大利王儲、好萊塢明星伊麗莎白泰勒和索菲亞羅蘭等都是麗娃尊貴的客戶。

    發(fā)現(xiàn)頂級游艇價值的人不僅僅是這些富翁和明星們，私募股權(quán)投資公司也不例外。9月2日，荷蘭私募股權(quán)機(jī)構(gòu)Egeria以4.324億美元將游艇公司Royal van Lent出售給世界頂級奢侈品公司法國酩悅軒尼詩-路易威登集團(tuán)（Moet Hennessy - Louis Vuitton，LVMH）。同一天法國船舶經(jīng)濟(jì)商Barry Rogliano Salles Group （BRS）旗下的子公司BRS Yachting公布購買其競爭對手摩納哥Yachting Partners International（YPI）的消息，交易金額未透露。

    根據(jù)金融時報的研究顯示，過去兩年間發(fā)生的有私募股權(quán)參與的游艇企業(yè)并購案超過5宗，總交易金額超過58億美元。盡管受次貸危機(jī)影響全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境日漸蕭條，但并沒有冷卻投資者對游艇市場的投資熱情。

    目前，用戶定制奢侈品游艇呈現(xiàn)強(qiáng)勁的全球增長走勢。從2000年起，全球船身50米以上的客戶定制奢侈游艇訂單量以每年20%的速度增長。還有趨勢表明船身在40米以上游艇的需求量不斷攀升，而該類型游艇的訂單已經(jīng)排到了2012年。

    2006年8月，Egeria公司購買了Royal van Lent 公司75%的股份。以非常富有的個人為目標(biāo)客戶的Royal van Lent是一家擁有160年歷史的客戶定制游艇制造商。快速增長的市場需求為Royal van Lent提供了卓越的發(fā)展機(jī)會。目前Royal van Lent的營業(yè)額為1.438億美元，凈利潤為3595萬美元。此次交易LVMH集團(tuán)支付了相當(dāng)于11倍Royal van Lent凈利潤的資金。時隔兩年的出售為Egeria公司帶來了7倍左右的收益。

    YPI是一家提供生產(chǎn)、租用、出售及購買全方位游艇服務(wù)的經(jīng)濟(jì)公司，在安提布、摩納哥和布萊頓均有辦公室。YPI服務(wù)著一批極具聲望的客戶，其中包括亨利福特二世和嘉吉（Cargill）家族。BRS Yachting對YPI的并購項(xiàng)目是近兩年來BRS Yachting首次大規(guī)模的擴(kuò)張行為。此次收購證實(shí)了BRS集團(tuán)欲在奢侈游艇服務(wù)領(lǐng)域占領(lǐng)領(lǐng)先地位的意圖。BRS集團(tuán)在2007年所擁有的合約和業(yè)務(wù)總合為71.9億美元，通過此次投資，BRS集團(tuán)將在金融、技術(shù)、法律方面提高YPI未來的投資能力，而YPI也將為BRS集團(tuán)引入大型游艇代理專家以及船身在30米以上、價值低于2億美元的游艇操作方面的專家。由于過去幾年大型游艇市場的需求量日益增加，游艇經(jīng)濟(jì)商需要大型投資和其他方面的專家，這正是BRS集團(tuán)與YPI合作之后所能達(dá)到的。

    2008年8月私募股權(quán)公司Candover對意大利第二大游艇制造商法拉帝集團(tuán)又增加了10%的投資。2006年11月Candover以24.5億美元收購了法拉帝集團(tuán)的部分股份。今天，法拉帝游艇（Ferretti Yachts）已經(jīng)成為豪華游艇（46-88英尺即14.35-27米）的主要建造商。2007年，法拉帝的總產(chǎn)值達(dá)到13.4億美元，與2006年相比增加了21%.未來法拉帝集團(tuán)準(zhǔn)備在股權(quán)市場穩(wěn)定后上市，預(yù)計(jì)融資額為28.76億美元。

    PE搭乘奢侈品之艇

    私募股權(quán)基金不只對游艇行業(yè)感興趣，其他的奢侈品領(lǐng)域也是私募股權(quán)基金關(guān)注的重點(diǎn)。2008年年初，瑞士私人銀行Julius Baer在英國成立了一支奢侈品品牌基金，該基金相信盡管在金融環(huán)境如此不景氣的階段，他們?nèi)耘f能夠吸引投資人廣泛的注意。這支奢侈品品牌基金的管理人是前瑞士克拉瑞丹銀行（Clariden Bank）的奢侈品股權(quán)基金副總裁Scilla Huang Sun，該基金將被用于在歐洲及部分亞洲地區(qū)頂級奢侈品制造商的投資。

    Julius Baer銀行之所以在這個全球經(jīng)濟(jì)衰退、金融市場蕭條的時刻成立奢侈品品牌基金是因?yàn)樗麄兿嘈鸥挥腥巳嘿徺I奢侈品是反周期性的，不管經(jīng)濟(jì)環(huán)境有多差，富裕人群都不會停止購買奢侈商品。這類人群的消費(fèi)習(xí)慣不會因?yàn)楹暧^經(jīng)濟(jì)因素的影響而改變，他們評斷是否購買一樣奢侈品的標(biāo)準(zhǔn)主要是他們是否喜歡這項(xiàng)產(chǎn)品而不是經(jīng)濟(jì)增長的快慢。這也是其他投資公司紛紛選擇投資奢侈品行業(yè)的重要原因。

    奢侈品行業(yè)進(jìn)入門坎高、壟斷性強(qiáng)，這是其他行業(yè)很少有的特質(zhì)，這是一個持續(xù)穩(wěn)定增長的行業(yè)，通常一個奢侈品企業(yè)能生存至少幾十年，甚至幾個世紀(jì)。每年全球奢侈品的銷售量超過1500億美元，并以兩倍甚至三倍于全球經(jīng)濟(jì)增長率的速度增加。

    即使經(jīng)濟(jì)危機(jī)已經(jīng)讓很多人開始勒緊他們的褲腰帶，但是富有人群絲毫沒有減慢他們對奢侈品的購買速度，從歷史記錄來看，經(jīng)濟(jì)蕭條對奢侈品消費(fèi)產(chǎn)生的影響幾乎微乎其微。與此同時，隨著中產(chǎn)階級隊(duì)伍的不斷壯大，奢侈產(chǎn)品在亞洲和俄羅斯已經(jīng)變得非常流行，同樣的趨勢也發(fā)生在東歐地區(qū)。面對如此高額的利潤和迅速壯大的消費(fèi)者隊(duì)伍，私募股權(quán)投資公司為在其中分得一杯羹甚至開始考慮調(diào)整其在傳統(tǒng)并購過程中占絕對控股的投資策略，選擇僅占有少部分股份以獲得一席之地。

    但并不是所有的奢侈品牌都?xì)g迎私募股權(quán)的加入，由于大多數(shù)奢侈品牌都擁有悠久的歷史，它們的設(shè)計(jì)者也就是它們的所有者，而很多奢侈品的經(jīng)營都帶有家族色彩，奢侈品牌的所有者不愿輕易引入外部投資。因此，大多數(shù)私募股權(quán)公司最初進(jìn)入奢侈品領(lǐng)域是從小型奢侈品企業(yè)入手的。

    這種情況從2007年底逐步發(fā)生改變，私募股權(quán)投資公司開始從投資小型奢侈品企業(yè)向獵取大型零售型奢侈品廠商過渡，2007年5月歐洲最大的并購公司Permira以36億美元的價格收購了意大利時尚集團(tuán)華倫天奴（Valentino）近30%的股份。

    盡管私募股權(quán)投資商們對投資奢侈品行業(yè)充滿了熱情，但并不是所有的奢侈品廠商都領(lǐng)情。歷峰集團(tuán)（Fichemont）是卡地亞（Cartier）、伯爵（Piaget）、積家（Jaeger-LeCoultre）和登喜路（Dunhill）等知名品牌的所有者，該公司總裁喬納魯伯特（Johann Rupert）就說過如果沒有在這個行業(yè)里待夠幾十年，想要成功是很難的。事實(shí)的確如此，在奢侈品行業(yè)并購過程中，私募股權(quán)投資公司的最大競爭對手就是像LVMH集團(tuán)和歷峰集團(tuán)這樣的奢侈品巨頭，他們已經(jīng)建立的全球網(wǎng)絡(luò)更有利于新產(chǎn)品的推廣和市場的擴(kuò)張。

    而私募股權(quán)模式也不適合奢侈品廠商的發(fā)展，其中最為典型的案例是1999年德州太平洋集團(tuán)（TPG）投資瑞士著名的皮鞋制造商巴利（Bally），TPG花費(fèi)了五年的時間對巴利進(jìn)行重組，這不但沒有為巴利帶來任何發(fā)展，反而將其帶入了虧損的泥潭。直到目前為止，巴利才剛剛開始恢復(fù)盈利。

    但是受利益驅(qū)使，私募股權(quán)投資商的熱情并不是一兩個失敗案例就能澆熄的，曾為Permira收購華倫天奴提供顧問服務(wù)的花旗集團(tuán)的一位高層卡馬蒂柏（Kamal Tabet）表示，在奢侈品行業(yè)中一直有人在賺錢，這只是時間的問題。與此同時，銀行家們認(rèn)為，意大利奢侈品行業(yè)已經(jīng)達(dá)到適宜整合的成熟階段，這正是私募股權(quán)投資進(jìn)入的最佳時點(diǎn)。

    零售商馬克斯思班塞（Marks Vandevelde）指出，私募股權(quán)投資應(yīng)該避免選擇早期的奢侈產(chǎn)品項(xiàng)目，而對于中長期的投資項(xiàng)目，私募股權(quán)投資在幫助企業(yè)擺脫逆境方面有著不可忽略的優(yōu)勢。因?yàn)樵谀菚r，由于需要創(chuàng)造新的價值，企業(yè)在管理方面的自由度也有了相應(yīng)的提高。