在由次貸危機(jī)引發(fā)的全球金融危機(jī)的余波仍未消退、各國都在進(jìn)行資產(chǎn)證券化反思的今天，耶魯大學(xué)管理學(xué)院金融學(xué)終身教授陳志武在6月28日召開的陸家嘴論壇浦江夜話分論壇上，竟然聲稱我們已經(jīng)進(jìn)入一個證券化、金融化的時(shí)代，不要再迷信黃金。這難道不是太健忘了嗎？

回顧6年前，在對次級貸款的證券化而導(dǎo)致的次貸危機(jī)中，我們并沒有看到市場經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)、法制化健全的美國“通過法制環(huán)境讓基于契約的證券保值的能力越來越強(qiáng)，受社會認(rèn)同的程度越來越高”。

或許陳志武教授在耶魯大學(xué)浸淫于西方金融學(xué)、眼見華爾街創(chuàng)造的神話太久，“一葉障目、不見泰山”，迷戀于金融創(chuàng)新。然而，通過詆毀黃金的價(jià)值與地位，體現(xiàn)出自己的“反傳統(tǒng)”與眼界的“現(xiàn)代性”，著實(shí)讓筆者不敢茍同。筆者在這里不揣冒昧地談一點(diǎn)在“契約社會”里黃金的價(jià)值和作用。

這段時(shí)間，在中國金融界最熱的話題當(dāng)屬“錢荒”了。中國真的缺錢嗎？據(jù)央行的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，今年第一季度，廣義貨幣供應(yīng)量M2與GDP的比值為33.5%，這一數(shù)字在2002年至2008年間平均為25.9%，可以說錢并不算少。但商業(yè)銀行求錢若渴，同業(yè)間拆借利率甚至達(dá)到驚人的30%。錢去了哪里呢？

一方面是由于商業(yè)銀行對高回報(bào)資本產(chǎn)品的青睞而把短期貸款進(jìn)行長期投資產(chǎn)生“錯配”，把表內(nèi)資產(chǎn)變?yōu)楸硗赓Y產(chǎn)；另一方面是央行采取緊縮的貨幣政策，使貨幣回籠到央行。

由于中國長期的貿(mào)易順差和人民幣對外的持續(xù)升值，大量外匯持續(xù)流入中國，“綠鈔票”要變成“紅鈔票”，央行就必須投放基礎(chǔ)貨幣。為避免產(chǎn)生嚴(yán)重通貨膨脹的風(fēng)險(xiǎn)，央行只好通過提高商業(yè)銀行準(zhǔn)備金率和發(fā)行央行票據(jù)回籠貨幣，商業(yè)銀行頓感“錢緊”。

一方面，由于流入大量美元產(chǎn)生通貨膨脹而焦慮，并對美元貶值使中國外匯儲備資產(chǎn)縮水而擔(dān)心，同時(shí)，我們卻反過來購買美國國債而為美國提供流動性，我們?yōu)槭裁催@么“傻”？這一切的根源在于中國貨幣體系的“美元化”。

上世紀(jì)70年代牙買加貨幣體系的建立使得貨幣喪失了黃金基礎(chǔ)。由于美國強(qiáng)行使美元與黃金脫鉤，導(dǎo)致黃金喪失了國際清償手段的職能，美元則成為主要的國際本位貨幣，很多國家被迫中止本國貨幣與黃金的聯(lián)系，“美元化”成為現(xiàn)行國際貨幣體系中的一個重要現(xiàn)象，中國也未能避免。

目前，中國的外匯儲備余額已經(jīng)超過3.4萬億美元，其中美元資產(chǎn)超過70%，央行采取從緊貨幣政策也就是可以理解的了。那這個問題如何解決？

國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家開出了很多藥方，諸如加快人民幣國際化步伐、實(shí)現(xiàn)人民幣可自由兌換、實(shí)行獨(dú)立的浮動匯率政策等等。但筆者認(rèn)為，從當(dāng)前看，優(yōu)化外匯儲備結(jié)構(gòu)、提高黃金儲備在外匯儲備中的比例才是當(dāng)務(wù)之急，因?yàn)槿嗣駧艊�際化也需要黃金儲備作支撐。

信用貨幣和黃金最大的不同點(diǎn)在于，信用貨幣的價(jià)值是人為賦予的，而黃金的價(jià)值則是永恒的。在“契約社會”里，即便是最大的經(jīng)濟(jì)體美國，其發(fā)行的紙幣以國家信用作擔(dān)保，但其價(jià)值真的那么保險(xiǎn)么？任何一個國家的貨幣政策都要首先服從于本國國家利益，而不是承擔(dān)國際義務(wù)。近期美國的做法已經(jīng)說明了一切。

黃金作為一種商品，其貨幣價(jià)值并非是外加的，而是天然的，這與美元等信用貨幣完全不同，并不會因?yàn)槿藶榈姆秦泿呕�，黃金就不是貨幣了。只有這樣我們才能解釋美國為什么把黃金作為其主要的儲備貨幣，而不是把歐元、英鎊以及日元等外匯作為主要儲備貨幣。

雖然包括陳志武教授在內(nèi)的很多學(xué)者和投資機(jī)構(gòu)唱衰黃金，但事實(shí)是目前黃金占全球外匯儲備比例超過30%，發(fā)達(dá)國家除日本外都要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于這一數(shù)字。這是因?yàn)槭澜缫呀?jīng)認(rèn)識到，黃金作為儲備貨幣的地位并沒有因?yàn)檠蕾I加體系宣布的黃金非貨幣化而發(fā)生根本動搖，黃金的貨幣性依然存在。

全球進(jìn)入信用貨幣體系的歷史不過40年，其間貨幣危機(jī)不斷，美元本位制實(shí)際上是一個“無事享受現(xiàn)世安穩(wěn)，有事推脫責(zé)任”、屢遭非議的國際貨幣體系。在牙買加體系建立前，凱恩斯曾建議發(fā)行超主權(quán)信用貨幣，遭到美國嚴(yán)詞拒絕，但美元的霸權(quán)地位不可能永占?xì)v史舞臺。隨著中國經(jīng)濟(jì)地位的提升，增加黃金在中國外匯儲備中的比例，提高黃金在國際貨幣體系中的地位、增強(qiáng)人民幣的國際競爭力，是我們必須面對的課題。

吃了“美元化”的苦還要再上“黃金無用論”的當(dāng)，那才是真的傻。對不起了，陳教授！為國計(jì)民生計(jì)，請?jiān)试S我們繼續(xù)對黃金迷戀下去。